券商观点 农产品之生猪养殖链专题报告:关注产能去化预期,布局超跌反弹
2025年3月27日,东莞证券发布了一篇农林牧渔行业的研究报告,报告指出,关注产能去化预期,布局超跌反弹。
报告具体内容如下:
投资要点: 预计2025年我国生猪供给整体较为宽裕,预计Q4有望回落。我国能繁母猪存栏量于2023年初-2024年4月间下滑9%,于2024年5月-11月间回升2.4%,于2024年12月开始出现下滑。截至2025年1月末,我国能繁母猪存栏量达到4062万头,已连续两月减产,较2024年11月末回落0.4%,未来仍有较大去化空间。2024年,我国生猪累计出栏量70 256万头,同比下降3.3%。截至2024年末,我国生猪存栏量42743万头,同比下降1.6%。根据我国能繁母猪存栏量变化情况推算,预计我国生猪供给在2025年Q1-Q3有望逐步回升,Q4有望回落。 我国生猪价格2024年先扬后抑,预计2025年或将先抑后扬。我国生猪价格2024年1-8月总体保持回升,由低点13.43元/kg最高回升至21.3元/kg,回升幅度最高达到58.6%;8月中旬开始持续回落;2025年1月略有反弹,2月份较大回落,3月维持在14.5~15元/kg区间波动。预计我国生猪供给在2025年Q1-Q3有望逐步回升,Q4有望回落;预计我国生猪价格在2025年Q1-Q3有望逐步回落,Q4有望回升。 维持对行业的“超配”评级。预计2025年我国生猪供给整体较为宽裕,生猪价格因生猪产能回升影响预计表现为下跌趋势,Q4有望回升。猪价下跌将对生猪养殖盈利带来压力,将倒逼上游能繁母猪产能去化。目前能繁母猪产能已连续两月出现减产,未来仍有较大去化空间。原材料价格方面,因供需格局总体偏宽松而回升空间受限,虽然存在关税政策扰动,但预计生猪养殖成本压力整体可控。
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