国金证券:重视生猪供给侧改革 看好牧业景气周期
智通财经获悉,国金证券发布研报称,上周生猪出栏均重为129.03公斤/头,行业整体均重有所反复,上周行业冻品库容率环比+0.11%至16.78%,主要系需求偏弱导致屠宰场被动入库,在散户出栏积极性略有提升的背景下,生猪价格小幅调整。当下猪价表现下成本领先的头部养殖企业生猪盈利超200元/头,预计头部企业在上半年有望实现较好盈利,而在供给压力持续后移的背景下,下半年猪价或存在一定压力,若行业产能有序调控,中期行业盈利中枢有望提升。
国金证券主要观点如下:
生猪养殖
上周生猪出栏均重为129.03公斤/头,行业整体均重有所反复,上周行业冻品库容率环比+0.11%至16.78%,主要系需求偏弱导致屠宰场被动入库,在散户出栏积极性略有提升的背景下,生猪价格小幅调整。近期集团场第一阶段降重放缓,但是由于天气炎热,整体压栏程度较此前放松;此外,环保管理持续推进,各个省份陆续加强环保管理,部分母猪场因环保因素开始整顿。
当下猪价表现下成本领先的头部养殖企业生猪盈利超200元/头,预计头部企业在上半年有望实现较好盈利,而在供给压力持续后移的背景下,下半年猪价或存在一定压力,若行业产能有序调控,中期行业盈利中枢有望提升。目前生猪价格表现强于此前市场预期使得整体预期略有上修,前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放,经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。
短期来看,头部养殖企业依旧实现较好盈利,预计资产负债表持续改善;若下半年因为供给压力导致行业出现去产能行为,头部企业依旧可以依托成本优势稳步提升市占率,目前板块景气度底部企稳。中长期来看,生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润,且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中,仍有大量企业是低质量扩充产能,行业成本方差依旧巨大,头部企业有充足的超额利润释放,建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注:牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)等。
风险提示
转基因玉米推广进程延后、动物疫病爆发、产品价格波动。
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