家家乐教槽料：生猪期货价格反弹 新一轮猪周期拐点信号或已现

然而，当前的生猪供给整体仍处过剩状态，近期的价格反弹并不意味着新一轮猪周期上涨的启动。本文寻找历史上猪周期新一轮上涨的启动信号，并结合本轮猪周期的特别之处和猪肉价格的季节性效应，判断猪周期的拐点区间。

长期领先指标：能繁母猪存栏变化

然而，能繁母猪的去化是一个漫长而反复的过程，存栏下降的时长、幅度在每一轮周期中都不一样。即便能繁母猪存栏已经开始出现下降，也并不能简单外推出未来一年新一轮猪价上涨启动的结论。

更直接有效的信号：养殖户深度亏损下的市场出清

每轮周期中，养殖户深度亏损导致的市场化产能出清信号，才是决定能繁母猪存栏下降时长与幅度的关键。究其原因，当生猪养殖的利润仍在盈亏平衡线附近窄幅震荡时，养殖户对未来猪价的预期并不十分悲观。而价格下挫或疫情爆发导致养殖行业在3个月及以上的时间内都陷入深度亏损时，短期再生产面临较大的现金流压力，从而导致大量养殖户破产，推动生猪产能的加速出清。

产能加速出清信号已现

头部猪企举债扩张，下行周期压力不小

但本轮猪周期中，养殖企业在高利润的刺激下加速举债扩张，在2021年以来的生猪价格下行中面临着更大的现金流压力。同时，非洲猪瘟也使得大型猪场的生猪养殖成本提升，规模化生产的成本优势受到抑制。

目前，上市猪企的生产性生物资产自2021年一季度起已趋于回落，头部猪企的能繁母猪存栏大概率已连续三个季度去化。而考虑到行业集中度提升的趋势，五大上市公司的生物性资产(能繁母猪)长期趋于扩张，其近期收缩体现出债务压力下行业产能去化的压力不小。因此，前期的高盈利和规模化养殖的推进并不能拉长本轮猪周期的去化时间。

三元母猪是指三种品种杂交而成的母猪品种，二元母猪则是两种品种杂交而成。前者往往生长速度快、瘦肉率高，后者则在繁殖性能上有优势。

短期内，虽然能繁母猪存栏已出现了下滑，但行业整体的PSY有所提高，或将延长1到2个月生猪存栏的去化进程。

除生猪供给带来的四到五年大周期外，猪肉价格的变化还受年内季节性供需错配的小周期影响。从2010年至今的统计规律来看，猪肉价格在每年7月到9月、12月到次年1月的上涨概率较高。其中，12月到次年1月份的猪肉价格往往是在冬季腌制腊肉和春节期间旺盛消费需求的推动下趋于上涨，而年中价格的高位则更多是因为冬季仔猪存活率偏低，对应到了半年后生猪出栏减少。

（文章来源：中新经纬）