家家乐教槽料：正值旺季，生猪价格为何不涨反跌？

“10月中旬生猪价格出现快速反弹的主要原因是阶段性供需错配。国庆长假前市场纷纷看衰猪价后市，将本应10月中旬以后出栏的生猪提前至9月底出栏，而后恰逢南方腌腊备货季提前，北方气温下降刺激猪肉需求，阶段性供需错配下导致10月中下旬生猪出现快速上涨。”光大期货生猪分析师吕品表示。

“在生猪产能供给充裕的背景下，我们定义此轮猪价的上涨仅仅是‘猪周期’下跌段的一波反弹而已。每逢年底屠宰企业对于屠宰利润较为看重，压价现象明显，由于供给充裕，养殖端扛价心理受到较大冲击，生猪出栏体重近两周已经出现了较为明显的下跌走势，叠加需求端走低的预期，猪价开始弱势下行。”吕品说。

供应端方面，王俊介绍说，10—11月份整体供应是受到限制的。一方面，8—9月现货的加速下跌透支了部分供应，导致10月开始供应出现了一个小断档，尤其是肥猪较为紧缺；另一方面，10月份现货的触底回升改变了市场的一致预期，养殖户的压栏增肥行为加剧了供应的短缺。而进入12月以后，前期压栏的猪均有节前出栏的需要，加之生猪存栏仍处于增加的态势中，供应端边际增加的态势十分明显。而需求端在进入12月份以后接力不济，主要是因为今年的需求已经在10月份被透支了一波。

在吕品看来，10月份的超预期反弹，使得生猪产能去化的步伐放缓，但不会停止，随着需求旺季临近尾声，市场将会继续回归到提高生产效率、淘汰落后产能的主旋律中。

当前，季节性消费依旧是市场主要的上行动力。不过，吕品介绍说，本周西南各省的生猪价格出现了一波较大幅度的下跌，全国生猪出栏均重亦开始下降，一定程度上反映出腌腊需求已经临近尾声。今年腌腊备货启动较早，也有提前结束的预期。此外，冬至节气已过，猪肉消费量维持高位的时间将决定短期猪价的走势。

在王俊看来，冬至过后，由于腌腊等集中备货已过大半，需求的旺季已经接近尾声，春节前尽管仍有一些滞后的备货需求，但从边际上看是递减的，加上供应端出栏的压力依旧较大，近期猪价再次上涨启动的难度较大。

四季度美国生猪价格季节性回落，但仍高于历史同期水平。受屠宰量整体下降影响，美国生猪及猪肉价格同比均出现上涨。由于生猪加工企业可有效将猪价的上涨向下游传导，加工企业在这一阶段盈利较为可观。10月，美国猪肉批发商销售价格较去年同期上调10%。11月，美国生猪加工企业生猪采购价格较去年上涨12.3%。

美国屠宰量同比下降，出栏体重增加

在将四季度美国猪肉出口预估值考虑在内的情况下，2021年，美国全年猪肉出口预估值为326.5万吨，较2020年下降约2%。10月数据显示，美国对墨西哥等拉丁美洲国家的猪肉出口，可部分抵消亚洲国家进口下降所带来的负面影响。但综合全年情况来看，2021年美国猪肉出口较2020年下降，对需求产生一定不利影响。

国内终端需求弱于预期，屠宰企业开机率低于正常年份

但从目前终端市场表现来看，行情较为低迷，下游采购不积极，屠宰企业走货并未出现显著改善。因此，近期屠宰企业开工率弱于市场预期。12月16日，卓创样本点统计数据显示，全国生猪屠宰企业开机率32.57%，低于国庆节之后的全年最高点1.77个百分点，并低于2016—2018年的三年历史均值13.21个百分点。

国庆节过后，随着猪价持续走强，养殖户惜售导致生猪出栏体重延续增加。进入12月以后，大猪压栏积极性下降，出栏均重延续下降。卓创样本点统计的周度出栏体重数据显示，12月16日，中国生猪周度交易均重123.46公斤/头，较11月底下降1.93公斤/头。

而从生猪出栏量来看，11月生猪出栏量较10月出现明显下降。卓创跟踪样本点数据显示，11月全国生猪出栏环比下降14.77%。从目前基本面来看，12月养殖主体出栏稳定，生猪出栏压力后移概率大。由于市场普遍看空后市行情，不排除各养殖主体年底加速出栏可能。

（文章来源：期货日报）